实体行业的价值就两点——回本周期和坪效。
——村西边老王
前几天有一个花了200万做了一个宠物店的人来问我他的店值不值得投资，200万投资，2年还没收回成本，而且这还是在不用开发票的情况下，如果开发票扣税，利润还要下降一大截。
他可能不知道即使是像超级文和友这种投资过亿的超级大店，回本周期其实也只有1年多1点点而已，资本才会热捧他。
实体生意很简单——每平米的房租都是要算钱的，多大的一个店，一个月房租多少钱，一平米租金就是多少钱。比如一平米一个月租金300、500、或者1000，甚至有可能2000。那么你能不能赚到钱——完全就看你的商业效率对于房租的覆盖率。然后还得把装修、员工和材料成本全部加上去，如果想接受投资，接受尽调，想上市，还要开发票才能算营收，没有发票的都不能算营收，因为不合规。
所以实体行业有投资价值的底线就是18个月回本。这是最低。海底捞以前可以做到3到6个月回本一家店，喜茶以前可以做到1个月回本。
实体行业就是你每平米能赚多少钱——如果你每平米每个月只能赚500的净利润，对不起，没有人会投资你，投资你你也做不起来，就是割韭菜。但是如果你每平米每个月可以赚到5000的净利润，那是非常好的，投资人给你跪下，让你带着他赚钱。如果你每平米每个月可以赚2万净利润，一切你说的算。你就是大爷。你就是爷。
赚钱这个东西很简单——就是看效率。就是看你能赚多少钱。用了多少成本。赚了多少钱。
奈雪的茶是没有任何投资价值的。
今天奈雪的茶在港股上市了，刚一上市就破发，说明一级市场的估值已经超过了实际二级市场的价值。
当然破发本身并没有什么问题，资本市场是波动的，但核心问题是——奈雪的茶的商业模式有问题，长期发展的想象空间不大的同时——又具有巨大的不可控成本因素和市场变化因素。
翻译过来就是——赚的钱似乎是可以预期的不太高，而花的钱太多。
大多数人并不真实地理解商业逻辑和资本逻辑。当然，商业逻辑和资本逻辑还是有一些区别。
商业模式千变万化——但是归根结底最后都会表现为商业效率的提升——按照经济学原理，一个行业之所以能够存在，是因为降低了全社会做这件事的总成本，这个总成本包括了时间成本、制作成本、金钱成本和寻找成本。
也就是说——假如我们花了20块钱去买了一杯奶茶，虽然奶茶的硬成本可能只有5块钱，但是我们花20块钱是值得的。因为如果我们要做出一杯同样水准的奶茶——我们要花3个小时采购食材，花2000块钱买一个简易的机器，而且做出来的奶茶品质还没有直接去买20块钱的奶茶好。那么奶茶行业就能够普遍存在，因为奶茶行业普遍降低了全社会喝奶茶的总成本。
但是行业能够存在，不代表每个企业都会成功——这涉及到更深层次的商业逻辑——竞争。
同行的竞争和非同行的竞争。竞争并不只存在于同行这种，比如所有的互联网平台本质上都是在竞争用户的使用时间和使用频次——也就是粘性。那么短视频算法的分发效率就比你去腾讯视频看一个2小时的电影效率高的多——因为5分钟你就可以在短视频平台看一个电影的简介版。同样的2小时，你在短视频平台可以看20个视频，你在长视频平台只能看一个——效率差距就出来了。正常人会选择谁呢？
而实际上短视频平台是和所有互联网平台竞争的，不只是和长视频平台竞争，因为它就像一个时间黑洞。
火锅店并不只是和火锅店竞争——至少有一半的用户在一条街上吃饭的时候是随机选择的，也就是说，你也在和烧烤竞争。因为他可以去吃烧烤，也可以去吃日料。日料在中国的商业效率极低，所以做不大。
竞争需要你拥有远远超过同行甚至非同行的商业效率，你的总成本比同行低，总收益比同行高——那么你就是可以赚很多钱的。
而评价实体行业的商业效率就两点——回本周期和坪效。
奈雪的茶实际坪效只有喜茶的一半，实际商业模式也有很大问题——第1店普遍太大，会降低坪效。第2店太大，但是单品客单价并不高，平均一个人大概是30到45，虽然奶茶和面包一起卖，但实际上大部分人不会一起买。
就算是一起买。假设你和一个朋友去奈雪喝茶，正常情况下花100块钱左右，坐1个小时，但实际上如果你和朋友去吃蛙来哒或者探鱼，同样坐一个小时，你们会花200以上。也就是在同样的时间单位内，奈雪即使和很多餐饮品牌相比——消费更低，店面更大，要么坐更长时间没有更多消费，要么干脆买完就走没有进一步的消费。
如果这是一个瑞幸模式——全部是小店，而且不在街边，用低租金，但是用互联网获客的模式低价补贴——虽然财务上目前也没有盈利，但是对用户的统筹更好，成本更低——资本市场会更认同。
这就是商业模式和资本模式的区别——商业模式最终会凝聚成财务数据——因为所有的商业模式终极目的都是要赚钱。
只不过区别是，在发展的过程中，有一些公司可能短期内盈利不高，财务不好，但是因为其巨大的商业模式扩张性，我们认为是值钱的，而有一些公司即使是赚钱的，但是因为商业模式的不可复制性，我们认为是可以赚钱但是不值钱的，当然还有更多模式是既不赚钱也不值钱的。
